| 振兴大潮下的风投之道 聚焦振兴东北投资高峰会 |
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作者：风险投资 文章来源：深圳创业板 更新时间：2008-9-27 9:14:26  |
创业板资讯： 尽管形成时间不长，风险投资目前的发展势头却犹如海面下的 “巨鲸”。而对于正在着力打造成东北金融中心的辽宁，这里不仅蕴藏着众多风投机会，也被认为是能让各方产业与资本汇聚一堂的最佳平台。在9月19日举行的 2008中国风险投资论坛——振兴东北投资高峰会期间，与会者在真切感受到市场火热的同时，也觉察出东北企业管理者和创业者、风投机构与政府部门三方在该领域中最关心的几个问题：如何做才能受到风投资金的垂青？何方资本更受企业欢迎？如何降低机构与企业相互寻找、考察和谈判的成本，提高融资效率？
企业具备何种价值才能受到风投垂青
“与其他融资方式不同，引进风险投资首先将带来企业股权的变化，而这种变化目前仍是最让东北企业家和创业者们担心的，也是风险投资在东北市场上遇到的第一个难关，造成这种担心的原因是观念的陈旧和对风险投资缺乏真正的理解”，中国证监会研究中心研究员王欧博士在会上开门见山。他介绍说，作为老工业基地，东北的国有氛围从另外一个角度上造成了管理者在股权所有人缺位上的潜意识，以及相关的归属机制的缺位失效。企业可以将厂房质押，但却不愿意将股份卖给别人，哪怕只卖出去一天。而有别于银行信贷等融资方式，风险投资与私人股权投资的投资模式不仅仅是向企业输入资金，还必须参与到企业今后的战略发展当中，为企业提供全程的跟踪服务，从而产生较多的附加值，因此就必须通过参股的方式达到与企业同舟共济的目的。一般来说，该类投资的持股比例一般在10％-30%。
树立股权分离意识且拥有自主知识产权的技术，并不意味着就一定受到风险投资的青睐。在本次峰会举行的项目对接活动当中，记者注意到，不仅仅是东北三省和内蒙古自治区组团参加，华北和珠三角地区也有众多企业慕名而来。尽管企业家和创业者显示出极大地引进风投的热情，但还是有一些高成长、高新技术企业在洽谈时被“拒之门外”。中国人民大学风险投资发展研究中心主任刘曼红认为，尽管所有高成长和高新技术企业都是风险投资和私人股权投资的侧重点，但投资机构也是企业，它同样有选择项目的原则。
首先是诚信原则。在合作开始之前，一个投资机构往往会对企业进行长达两个月以上的调查。此时，企业家不仅应提供过往的财务报表和产权股权明细，还应诚实勇敢地将企业目前存在的一些问题暴露出来，进行交流。其次，投资机构很看重企业的团队情况。因为资金从形式上是投给企业，但实际上是投给团队。环境会变，产业会变，但是好的经营团队可以坚持下去，可以自己调整经营方向。未来能不能有好的发展，就要看团队有无创新精神、敬业精神和专业知识，从而很好地利用资金。第三，企业在寻找资本时，应将融资过程分成不同的阶段，然后把不同的阶段和融资需求结合起来，从而降低融资成本。比如正处在创业阶段、盈利尚未形成时，私人股权投资就不是企业的最佳选择，而应选择风险投资或天使投资。此外，由于风险投资承担着较高的风险，所以其在与企业对接中将表现出很强的专业性，企业也应用自己的产品特色、对未来细分市场潜力的分析来打动投资机构。
何方资本更受东北企业者和创业者欢迎
与前两次峰会相比，此次与会的风投机构数量大幅攀升。花旗银行、软银亚洲和美国艾威资本集团等国际著名投资机构也悉数到场。各方机构纷至沓来一方面表明了在目前证券市场不景气的形势下，风险投资依然活跃，一方面也折射出目前资金充裕的风投市场竞争日益加剧。因此，如何选择适合自己的风险投资基金？如何寻觅未来的合作伙伴？这都成为东北企业家和创业者探寻的问题。
深圳东方富海投资管理有限公司董事长陈玮建议，第一，企业应注意风险投资机构过去做过什么案例，投了多少项目，积累了哪些经验，有什么样的产业背景等。第二，通过以上的案例，企业应尽可能地去选择那些注重企业战略发展的投资机构，尤其是能带给企业一些产业上示范作用、甚至是给企业引来市场客户的投资机构，而非仅看重其后备资金实力。第三，应观察机构在增值服务方面的能力。这包括资本运作的服务能力、资源整合能力和与其他行业沟通的能力如何等。
深圳创新投资集团副总裁施安平分析认为，站在风险投资机构的立场上，它想要的是高保障，而站在企业的立场，要的是资金的结构需求。现在的风险投资比较理性，都愿意在风险相对较小的成熟期和发展期阶段，或者在企业已经实现现金流的阶段，才愿意把资金投进去。但企业迫切需要资金的可能是在初创期和发展期。因此，无论是风险投资，还是私人股权投资，应该寻求办法解决供给上的矛盾，以满足企业的要求。在此方面，国外成熟市场的经验是依靠建立多角度多层次的诚信制度。目前，中国还在发展阶段，法律制度、投资环境、个人诚信和企业家诚信的价值都在培养过程当中，还需要一个过程，但很紧迫。
中国风险投资研究院院长陈工孟表示，无论是何方资本，与其让企业和机构在市场上苦苦寻找对方，不如对那些能够帮助、扶持创新型企业的中介服务业大力扶持，以对症下药，提高融资效率。目前，有些政府部门已经拨款或吸引资金设立了创投基金，如果用部分资金来扶持一批具有专业素养的服务业，通过他们来帮助企业的增长，可能效果会更好，同时也能对投资机构带来很大的帮助，因为投资机构毕竟不可能每天在东北对企业进行辅导。此外，除了吸引外来资本，东北还应集中本地适合风险投资的资本，扩大本地管理风险资本的规模。同时，目前有东北背景的投资机构在海内外均有一定数量，投资同样有文化渊源，建议今后着力吸引这些投资机构，为其创造出更好的投资环境。
如何提高风投融资效率
在本次峰会上，科技部副部长杜占元向与会者介绍，创业投资一直受到国家的重视，目前我国创业投资机构总数已经有400家，创业投资管理的资金总量达到1100多亿元，截至2007年底，创业投资机构累计投资项目5500多项，累计总投资约500亿元，中国已经成为继美国之后第二大获得创业投资的国家。在辽宁，风险投资在促进新产品研发、科技成果转化、高新技术产业发展和产业结构的优化和调整等方面均发挥了积极作用。作为率先在全国设立地方新科技风险基金的城市，沈阳不断完善科技投资体系，制定鼓励创业投资的优惠政策，促进了城市创业投资业快速发展，风险投资已成为推动沈阳高新技术产业快速发展的有力支撑。
如何推动风险投资在东北的发展？如何让辽宁或沈阳更好地发挥平台的作用？本次论坛上，专家学者建言献策。
香港泛华投资公司董事总经理董浩岩认为，政府除了应增加风险投资引导基金总体规模外，还要引导好风险投资和私人股权投资的投资心态和投资理念。 “现在风险投资行业，有一种浮躁、急功近利的心理，投入资金数月就想获得高额的利润。这样的现象会影响风投业的可持续发展。所以对于在地区担负起领军作用的引导资金来说，政府部门应注意投资企业家本身的理念和职业素质。
深圳达晨创业投资有限公司常务副总裁肖冰表示，目前，全国各地都在争取风险投资基金。比如北京、上海、天津和深圳，均提出要打造全国的风险投资中心，且发展不错。相对于此，东北无疑是一大块投资洼地。在国家着力建设创新型国家的新历史使命下，极具发展潜力的东北地区不能再失去契机，在政策上需要考虑超常规发展，比如设立更优惠的风险基金奖励机制和补偿机制，并在投资机构运营成本上给予优惠政策。
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